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尹明善家族股权被冻结背后:是什么拖垮了力帆?

2019-06-20 10:23
浑水冷星
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近日,力帆股份发布公告称,因公司全?#39318;?#20844;司重庆力帆乘用车公司向横琴金投通过融?#39318;?#36161;形式融资1亿元,因有部分已逾期,横琴金?#26029;?#27861;院申请?#28304;?#27454;担保人力帆控股,所持有的公司股份进行了冻结。据此,力帆控股被冻结了6.03亿股公司股份,?#35745;?#25152;持公司股份比例的97.28%,占公司总股本的比例为45.96%。

力帆股份是一家家族企业,其控股股东——力帆控股(截止目前,力帆控股持有力帆股份6.2亿股,占公司总股本的比例为47.24%)的股权由尹明善家族持有,尹明善持有力帆控股26.5%的股权,其妻子陈巧凤持有24.5%的股份,此外,其子尹喜地和其女尹索微也?#30452;?#25345;有力帆控股24.5%的股权。

曾是重庆首富,也曾当选为重庆市工商业联合会会长的尹明善,为何会因1亿借款逾期而被冻结股权呢?力帆股份当下的处境又是由什么造成的呢?

力帆股份困境背后:新能源车骗补成分水岭

力帆股份成立于1997年,最初主要从事摩托车的生产?#25302;?#21806;,2006年进入乘用车行业,同时涉足通用汽油机业务?#21462;?/p>

据财报,今年一季度,力帆股份总营收为22.47亿,同比大跌31.07%;净利润为亏损9720.47万,上年同期为盈利7449.89万。事实上,不只是今年一季度,2018年,力帆股份总营收同比下跌12.6%;净利润虽同比上涨48.34%,但扣非净利润却巨亏21.49亿。下图为财联社根据财报绘制的力帆股份历年总营收与净利润走势:

目前,力帆股份的主营业务是汽车的生产?#25302;?#21806;。2018年,公司乘用车及配件业务的销售额占总营收的比重超过54%;而正是乘用车尤其是其新能源车业务的低迷导致了公司业绩的下滑。

力帆股份新能源车业务的低迷,则与其骗补被查不无关系。2016年公司发布公告称:经财政部查处,公司2015年共有2395辆汽车?#29615;?#21512;新能源汽车申报条件,涉及中央财政补助?#24335;?.14亿元;财政部决定对这2395辆新能源汽车中央财政不予补助,并取消了公司2016年中央财政补助?#24335;?#39044;拨付资格。骗补风波后,力帆股价曾连续下跌;2016年,公司净利润也创下?#20113;?#19978;市以来的新低。

而当下,新能源车业务几乎已沦为公司的鸡肋。2019年前5个月,力帆股份的新能源车销量仅为1011辆,同比暴跌57.77%。

此外,受困于国内汽车销量的整体低迷,力帆股份的传统车销量也在大跌。2019年前5个月,公司传统乘用车销量为19683辆,同比暴跌57.2%。

巨额财务费用拖累:财务费用超12亿

主营业务的?#20013;?#22823;跌,让力帆股份陷入了财务困?#22330;?#36825;可从其经营性现金流的变化看出端倪。2009年—2012年,公司经营性现金流?#20013;?#20026;正,但到2012年之后,除2018年之外,其经营性现金流均现净流出。

事实上,2009年—2019年一季度,近十年时间,力帆股份经营性现金流净流出额高达34.99亿。

在力帆股份经营性现金流?#20013;?#27969;出的背景下,公司财务费用不断上涨。2018年,其财务费用高达12.42亿,同比暴涨91.66%。而在2011年?#20445;?#20854;财务费用甚至还不足1亿。下图为财联社根据财报绘制的力帆股份历年财务费用走势:

2018年,力帆股份的财务费用是其净利润的4.9倍;巨额的财务费用严重拖累了公司业绩。

值得关注的是,在财务费用高企的背景下,力帆股份账面却有不少货币?#24335;稹?#25130;止2019年3月底,公司账面货币?#24335;?#20026;49.68亿;账上近50亿的货币?#24335;穡?#20026;何会出现1亿借款逾期呢?#31185;?#23454;,针对这一问题,交易所也下发了问询函。

2019年5月17日,交易所对力帆股份下发年报问询函,要求公司说明在账面存在大额货币?#24335;?#30340;情况下,进行高额负债并导致财务费用高企的具体原因和财务考量,并要求说明是否存在其他关联方非经营性占用公司?#24335;?#30340;情形?#21462;?#25130;止发稿,力帆股份?#24418;?#36827;行回复。

限摩禁摩政策不断出台 摩托车企苦苦挣扎

事实上,力帆股份曾是一家主要以生产?#25302;?#21806;摩托的企业。2010年?#20445;?#20844;司摩托车类营业收入为35.12亿,占总营收的比重超52%;而在2018年?#20445;?#21147;帆股份摩托车类营?#29031;?#24635;营收的比重已下降到了28%。

摩托车销量的?#20013;?#20302;迷,也是公司业绩下滑的重要原因。以力帆股份最新产销数据为例,2019年前5个月,公司摩托车销量为24.49万辆,同比跌18.33%。

而力帆股份摩托车销量的低迷,与中国整体摩托车销量的萎缩有关。据中国汽车工业协会数据显示,2018年,中国摩托车销量为1557.05万辆,与2008年时的2750.2万辆相比,跌幅高达43.39%。下图为财联社根据财报绘制的中国历年摩托车销量走势:

在此背景下,摩托车企业绩大部分陷入了低迷。据中国汽车工业协会发布的对全国91家摩托车生产企业月度经济指标快报统计显示,2019年1—4月,摩托车企的营业收入、利润总额继续下?#25285;?#24212;收?#26412;?#21450;应?#29031;?#27454;则在增长。

而摩托车销量的下跌,除了与替代消费有?#27426;?#30340;关系外,各地不断出台的限摩政策也是其销量下滑的重要因素。据统计,目前,中国有近180个城市颁布了相关禁摩或限摩条例;且已实施限摩的城市,其限摩区域还在不断扩大。

2019年4月,南宁市就曾发布了《关于加强南宁市城市道?#26041;?#36890;管理的通告》,该通告显示,将禁止摩托车在南宁市绕城环道?#38405;?#30340;道路通行。国信证券研报直言,国内很多城市出台的限摩政策,导致了摩托车销量逐步萎缩。

在限摩禁令有增无减的情况下,摩托车企正苦苦挣扎。曾是中国第一大摩托车企的中国嘉陵,因连续亏损,已?#20160;?#25269;制,目前,公司正进行重大?#20160;?#37325;组。同为摩托车企的新大洲A,则因连续亏损,其股价不断下跌;2019年年初至今,新大洲A的股价跌幅已超46%。2019年一季度,钱江摩托扣非净利润仅为242.47万,同比暴跌85.1%。

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